领域的投资小兵，对于这么重要的材料，那是一定不可以放过研究的机会的。接下来，我们就来看看绿的谐波招股书披露的重要信息吧。

　　绿的谐波的基本的产品是谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件，其中谐波减速器占收入的79%，精密零部件占20%左右。

　　谐波减速器是减速器的一种，与控制器伺服电机一起，统称为机器人三大核心零部件。

　　减速器是链接动力源和执行结构之间的中间装置，核心作用是将电动机、内燃机等高速转动的动力通过输入轴上的小齿轮啮合输出轴上的大齿轮起到减速的目的。减速器的另外一个作用是传递更大的扭矩以及提高工业机器人的作业精度。

　　从种类上看看，减速器包括谐波减速器、RV 减速器、摆线针轮行星减速器、精密行星减速器等。目前谐波和RV减速器是用的最多的。

　　谐波减速器由四部分所组成:柔轮、谐波发生器、刚轮、轴承,其工作原理是由谐波发生器使柔轮 产生可控的弹性变形,靠柔轮与刚轮啮合来传递动力,并达到减速的目的。谐波减速器传动比大、外形轮廓小、零件数目少且传动效率高。

　　一直以来，减速器市场都是外资主导的市场。RV减速器的三巨头是纳博特斯克、住友和SPINEA。其中纳博斯特克的市场占有率占了70%以上。国内的RV厂商包括南通振康、双环传动、中大力德和秦川机床等。

　　在全球范围内，谐波减速器主要厂商是哈默纳科、绿的、日本新宝三家公司，其中哈默纳科占谐波减速器全球15%左右的市场占有率，与世界主流的工业机器人本体厂商如库卡、ABB、安川、发那科都有长期的合作。其他谐波厂商包括来福谐波、中技克美（2018年收入2260万利润190万）、昊志机电等。

　　绿的是国内最早做谐波减速器的厂商之一，技术比较扎实，号称世界第二、中国第一，也是国内产品系列最全的厂商。依据招股说明书，绿的的客户大多分布在在机器人领域，占据了约80%，典型客户包括新松机器人（300024.SZ）、华数机器人 （300161.SZ）、新时达（002527.SZ）、埃夫特、广州数控、遨博智能、亿嘉和 （603666.SH）、埃斯顿（002747.SZ）、优必选、配天技术、Universal Robots、 Kollmorgen、Varian Medical System 等国内外知名品牌及制造商。

　　2019年公司销售了8.8万台谐波减速器，2018年为9.2万台，每台谐波减速器的价格约为1632元、1885元。从售价上来看，2019年也降价了差不多14%左右。

　　绿的谐波作为国产谐波减速器的带头大哥，是中国谐波减速机的国标起草单位，也承担了工信部、科技部多项重点研发项目。公司目前累计有81项专利，其中发明专利 9 项，实用新型专利 72 项。

　　公司多年以来深耕精密传动领域，在精密传动装置研发、设计方面成果累累。公司以自主开发的“P”型齿数学模型、3D仿真软件、误差修正方法、动态补偿方法、寿命预测模型为基础，建立全新齿形设计理论体系。

　　从另一个角度看，公司的客户也包括UR、Varian、Kollmorgen、ABB等公司，进入世界最顶级的工业机器人供应商体系，也证明了公司的技术实力还是不错的。

　　从营收情况去看，公司2019年收入下降了15%，2019年的利润也相比2018年下降了10%左右，收入利润下滑主要跟机器人市场需求下滑，竞争加剧有关。公司在招股说明书里面也提到，自2018年四季度开始，受下游汽车和3C行业增速放缓，国内机器人产量下滑。2018年四季度，工业机器人为-2.14%的增长。

　　毛利率水平基本保持在49%左右，研发占比逐年提高，约为13%。公司目前共计人员570人，其中原发人员89人，占员工总数的15%左右，工厂的生产工人430人。

　　核心关注的是存货过高，2019、2018的存货周转率分别是1.42和2.17，2019年收入1.85亿，存货1.37亿，也跟前面说的营收下滑印证，说明销售不好搞了。

　　另外，能关注下资本公积+股本，某一些程度上可以认为资本公积+股本-几个创始人的注册资本，就是融资款，粗略算下，几个创始人大概加起来5200万注册资本，也就是说累计融资了差不多4.7亿左右。

　　科创板招股书可以只披露报告期的融资情况，所以绿的谐波只公布了最后一次融资。

　　“2018 年 11 月 15 日，绿的谐波召开股东大会，同意新增三名股东三峡金石、 中信并购基金和方广资本。三峡金石、方广资本和中信并购基金均按照 47.06 元/股的价格，分别以货币10,000.00万元、10,000.00万元和 5,000.00万元认购新增股本 212.50万股、212.50万股和 106.25 万股。”

　　经过计算，绿的谐波最后一轮融资估值约为投前40亿，融资2.5亿，投后42.5亿。

　　由于融资发生在2018年，对比2018年的净利润，投后估值对应当年PE约为66倍。

　　从上述市盈率对比来看，显而易见绿的谐波在一级市场的融资估值基本和上市机器人公司的PE不相上下。

　　减速器是机器人的三大关键核心零部件，且一直以来都是国外垄断，存在着巨大进口替代的空间；

　　绿的谐波作为国产谐波减速器的有突出贡献的公司，在技术上精耕细作，产品获得了国外机器人龙头的认可，在成本上相对更低，国产谐波减速器的老大品牌已经基本奠定，已经具备了进口替代的必要条件；

　　工业机器人从长久来看是看好的，但由于2017-2018年几年内在资本的催生下，工业机器人有一波小高潮，但到了2019年实际上很多家创业的工业机器人公司发展都不如预期，例如协作机器人普遍面临着出货量不高且降低的挑战，所以导致上游的零部件厂商绿的谐波也产生了一定下滑，但这条赛道从长久来看是没问题的；

　　公司2亿左右的营收，5000多万的利润，约30%的净利润率已经足足体现了技术的附加值；

　　从投资的角度来说，虽然公司质地是不错的，但2018年11月最后一轮融资42.5亿的估值，当年利润66倍的PE确实是很贵很贵的了。即使是科创板上市之后，虽然开始时估值可能会被热炒，但等到IPO一年解禁之时，最后一轮投资者能赚多少钱还真不好说。总之，投资是一件要投到好行业、好公司、好价格的事，三者缺一不可。

　　最近几天，另外一家机器人公司埃夫特也通过了科创板的审核，接连两家机器人公司上科创板，对于机器人行业的创业者来说，也许是一个好的信号。

　　最后打个小广告，我们过去一直在研究机器人行业，对于机器人零部件、工业机器人、特种机器人、AGV、医疗机器人、服务机器人等各个细分赛道都进行了深入的研究，也服务了几家机器人的融资，欢迎投资人和项目方来撩啦，我们的联系方式见下面.

　　之前，市场上主流的声音是，小米的估值会在1000亿美元左右。但是，现在普遍看法觉得估值过高。有新闻媒体报道称，多家机构的人说：根据小米

　　显示，公司本次拟公开发行股票数量不低于1.22亿股，募集资金扣除发行费用后，6.05亿元拟用于博纳电影项目，共拟投资8部影片；8.2亿元拟用于博纳电影院项目，最重要的包含装修、银幕、座椅、还音设备、放映设备、集成系统、办公设备及辅助设施等。

　　公开信也曝光了，看完雷军的信，必须得说雷军还是个很感性的企业家，说服人的能力杠杠的。

　　，将成为港股改革后第一家「同股不同权」的上市公司，并有望成为香港有史以来规模最大的 IPO。 ▲ 小米港交所

　　里的这些秘密你知道吗 /

　　显示，小米IoT平台连接了1亿台装置(不包括智能手机及笔记本电脑)，根据先前在香港递交的

　　，截至2017年底，小米在全球消费性IoT市场的市占率为1.7%，超越亚马逊(Amazon)和苹果(Apple)的0.9%。

　　违规的报告上交至港交所，这份报告对于小米在港交所IPO有何影响现在善不可知，但是小米此前在

　　，申请首次公开发行美国存托股票(ADS)。蔚来汽车计划在纽交所挂牌交易，其交易代码为“NIO”。

　　，拟募资18亿美元，股票代码“NIO”。成为国内首家赴美IPO的造车新势力。而现阶段，小鹏汽车、威马汽车等造车新势力暂未上市。

　　，计划IPO筹集最多1.5亿美元资金。小牛电动申请在纳斯达克挂牌，其证券代码为NIU，投行瑞士信贷和花旗集团将担任联席承销总干事，Needham Company为副承销商。

　　，拟发行新股5040万股，发行后总股本20160万股，拟赴中小板上市，保荐人为民生证券。

　　保荐机构为民生证券 /

　　：拟募资4亿美元，AI芯片半年内发售超5万件，勘智K210落地能力初显

　　第二次更新，计划募资4亿美元。在今年前9个月中，公司总营收达9.594亿人民币。 由嘉楠耘智自主研发的边缘AI芯片勘智K210已形成销售规模

　　。公告显示，京东数科本次拟发行不超过5.38亿股，募资资金总额为203.67亿元。占发行后总股本的比例不低于10%。如使用超额配售选择权（俗称

　　，这次Arm IPO的承销总干事包括巴克莱银行、高盛集团、摩根大通和瑞穗金融集团，其次还有24家投行共同担任联席承销商。不过在